一分快三独胆:瑞幸造假對中金、海通和安永等中介意味着什麼

最新资讯 2020年04月04日 11:16

瑞幸造假對中金、海通和安永等中介意味着什麼

瑞幸造假對中金、海通和安永等中介意味着什麼

【张朝阳谈罗永浩】

苦坐實?☆,中介或面臨巨額索賠「如果造假的事實情節屬實的話∴↑∴,首先公司必然會遭到美國證監會的行政執法的天價監管罰單⊙﹡∵,包括從交易所退市也將難以避免△⊙,十有八九的後果將會導致公司破產π。其次公司的董事會成員和高管將面臨著美國司法部所啟動的《證券欺詐刑事調查和起訴》∟〇,或有牢獄之災□⌒,如果說他們不能達成刑事和解的話↑,面臨著將是最高不超過25年的監禁刑期⌒☆♂,具體要根據他們造假的情節和事實認定♀∟,由美國的法院來最終認定▽⌒♀。符合條件的公司股東和投資者◇﹡,將很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺詐行為△△,發生期間的投行、律師、會計師等專業服務機構提起證券的民事集團訴訟﹡□☆,索求巨額的賠償◇。」理論經濟學博士后劉安進一步指出△?↑。

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相關數據顯示☆⌒,2019年中金公司年末總資產達到人民幣3449億元↑□〇,較2018年末增長25.3%;合計實現收入及其他收益人民幣227億元↑┊,同比增長22.9%;實現凈利潤人民幣42億元□﹡,同比增長21.4%☆⌒。

在瑞幸咖啡上市的聯席主承銷商中↑↑∴,中金公司和海通國際均為港股上市、具有中資背景的投行┊♀,也是「出海」較早、國際化程度較高的券商⌒。

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本報記者 羅輯 北京報道瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)自曝造假后┊∟,其IPO中介機構受到質疑∵。而瑞幸咖啡去年在納斯達克掛牌上市時聘用的是豪華明星團隊♂☆﹡,其聯席主承銷商包括瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司(3908.HK)和海通國際(0665.HK)(2020年1月10日♀,瑞幸咖啡美股可轉債及股票同步發行聯席賬簿管理人同為這4家機構)♂┊♀。審計機構團隊為四大之一的安永﹡⌒□。此外金杜、競天公誠以及達維、佳利分別為中國、美國律師團隊∟▽。弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)為其行業顧問◇△。

然而♂⌒,瑞幸咖啡造假事件上┊,上述投行如今受到質疑△▽。

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對比安然事件↑□▽,除了安達信破產∟〇,事件中的三大投行花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪↑⊿⊙,向安然公司的破產受害者分別支付了20億美元、22億美元和6900萬美元的賠償罰款▽♂⌒。有不願具名的投行人士稱π,瑞幸事件中〇〇?,投行等機構若查實或被判有罪∟△,或也將按情節面臨類似處罰〇┊?。

而從幾家投行在上述渾水報告之後的反應來看▽,瑞士信貸、中金公司和海通國際均發佈了涉及瑞幸咖啡的研究報告∟π。這后兩家有中資背景的券商〇⊿,對境外上市公司研究上﹡⊙,在內地具有較高的市場知名度〇♀∵。

而在更為詳細的安永方面的回應中▽♂,其提及:「公司就此(2019年二到四季度虛增收入等)發現向瑞幸咖啡審計委員會作出了彙報♀。瑞幸咖啡董事會因此決定成立特別委員會負責相關內部調查?∵┊。目前瑞幸咖啡的2019年度審計工作尚在進行中□↑,基於客戶保密原則☆,安永不會作出其他回應▽。」

(編輯:夏欣 校對:顏京寧)

中介是否涉嫌共謀□⊿?今年初﹡∟◇,渾水(Muddy Waters)發佈一份匿名做空報告∵∵,稱瑞幸咖啡2019年第三、四季度業績存嚴重誇大﹡。隨後瑞幸咖啡否認渾水做空報告的相關內容△。

對瑞幸咖啡財務造假﹡⌒,中金公司方面昨天回應♂π∟,已關注到此事∟,會密切留意⊙△。安永方面則表示:「在對瑞幸咖啡2019年年度財務報告進行審計工作的過程中┊∟?,發現瑞幸咖啡部分管理人員在2019年第二季度至第四季度通過虛假交易虛增了公司相關期間的收入、成本及費用♂◇♂。」在相關的招股書中⊙,2018年底之後的瑞幸咖啡財務數據仍是未經審計的▽〇〇,2018年前的財務數據由安永進行審計⊿┊。

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與此同時〇⌒□,劉安強調∟◇?,瑞幸咖啡造假「對於中資投行出海短期肯定有負面影響∟◇,長期來看⌒,中國經濟所孕育的優質企業投資潛力以及投行本身的承銷定價能力◇┊,講好中國故事的能力才是關鍵↑▽。市場長期都是健忘的∟。」

海通國際也同樣不俗♂?☆,2019年海通國際在全球主要金融市場進行拓展﹡△?,剛剛全面打開了投行、資管、交易業務的局面⊿﹡□。尤其是投行方面↑,2019年在全球市場共完成了49個IPO項目和58個股權融資項目♂,該數據比2018年分別上升了23%和32%♀♂。其中π﹡,在香港市場分別完成了44個IPO項目和48個股權融資項目⊙⌒,同比分別增長19%和17%⌒,兩項均位列香港全體投行第一;在美國市場∴△△,全年完成了5個美股IPO項目以及3個美股再融資項目∴△。債券融資方面﹡,海通國際完成了247單債券發行項目♀◇,相當於2018年全年完成數量的1.4倍⊙↑。在亞洲除日本外美元高收益債券排名中∟□↑,海通國際按承銷金額和承銷數量均名列全球金融機構(商行和投行)第一▽⌒□。2019年海通國際實現了7.82億港元的業務收入▽,但其團隊不到150人◇⊿◇,這意味着人均創收超過500萬港元┊⊙┊。

但有消息人士稱∟,在該做空報告后π,安永進行了「反應」∟〇。「年初?♂,渾水做空報告引起了安永警覺?☆∴,安永指派一個強大的反舞弊團隊介入□∴π,發現了舞弊事實◇,要求瑞幸咖啡按美國規定♂,啟動內部調查並督促公司儘快公布調查結果┊∵。」根據媒體報道∵,有接近安永華明大中華區高層的人士透露?□,安永派出的這一反舞弊團隊多達十幾人∟,並且「是安永推動瑞幸咖啡披露舞弊」﹡♂⊿。

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《中國經營報》記者注意到♂π,在更早前⊙□∵,中金公司對於瑞幸咖啡都有長期的跟蹤評級∟,過去的研究報告顯示?♂△,對於瑞幸咖啡整體是保持樂觀預期♂∟∵。其中↑,2019年11月中金公司發佈了《三季度業績超預期〇﹡∵,店面層面利潤率轉正》等報告♂。

而在具體業務海外市場的市佔率上⌒⊿♀,其都佔據了巨大份額♀。2019年中金公司境外客戶佔比達到40%♀♀▽,公司海外業務扣除利息后營收佔比在24%左右∵﹡⊙。2018年公布的數據中π⊙,中金公司共有195家QFII和RQFII客戶?△,市場份額高達40.3%∵,2019年這一市佔率仍然保持在40%﹡。另外◇,2019年投行海外業務上⊿,中金公司保薦港股IPO項目16單π☆﹡,承銷金額80.73億美元;作為全球協調人主承銷港股IPO項目23單♂,承銷金額59.11億美元♂◇,保薦項目數量和承銷規模均排名國內券商第一∵□▽。

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與此同時π∵﹡,老虎證券方面發佈解讀報告稱:「2020年1月份的增發招股書中□♀□,數據截止到了2019年三季度∴,也就是說審計、發行人都對有問題的二季度和三季度數據確認過∟。至於安永〇∟,由於只是審閱意見⌒,並不是主要的▽∟﹡,而發行人中的中金國際(指中金公司)責任較大♂。但這也不代表安永就沒有責任▽〇△。相反┊?♀,在審計中▽,當發現了公司有問題∴♂☆,需要第一時間舉報並公布□,安永若沒有做到這一點∴△◇,也難逃法網□。」

「(中金公司)海外投行業務呈現高度集中化的特點?⊙,中金憑藉著龐大的客戶網絡有着優於其他中資同業的分銷和流動性做市能力∴↑,且抓住了這一輪以新興產業和互聯網行業為代表的主體公司如螞蟻金服、拼多多等♂,以及領先的產品創新能力⌒∴,包括首單登陸法蘭克福證券交易所的中資非金融企業境外債◇,首單基於汽車電商平台和區塊鏈技術的信貸ABS項目∴,出表型海外公募央企ABS項目等?△,在跨境承銷業務上頗有建樹π。」中泰證券分析師戴志峰在其研究報告中提及π↑。

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接受記者採訪的業內人士也提及?π﹡,中介機構是否涉及「共謀」或其是否未做到勤勉盡責♂,還需等待最終的調查結果⊙。目前☆,中金公司方面對外回應稱:「已關注▽,會密切留意☆。」而海通國際方面的情況如何﹡♂◇,記者向其發送採訪函∴◇,但截至發稿暫未收到回應π∟⌒。

不過△♀,有業內人士提到□∴,安永作此反應還在於2019年年報亟待發佈┊,若瑞幸咖啡無法被審計機構出具無保留意見的審計意見π,或是無法按期提供年報〇,則被直接退市↑〇♂,更容易被美國證監會(SEC)追責∴。同時⌒∟,對比「安然事件」□,在瑞幸咖啡事件中⌒,審計機構承擔巨大壓力↑﹡。

值得注意的是﹡□◇,作為大型投行機構(或券商機構)♂,研究報告的發佈與其他業務往往是有防火牆設置?∴。但在業務實操中∴,仍然不能倖免于被質疑承銷業務和研報發佈存在「利益關係」的可能性♂☆☆。早在2007年中國鋁業被美國鋁業這個策略性股東配售前↑☆♂,某海外投行的研究報告突然將中國鋁業的H股目標價18.5港元/股調高逾51.4%至28港元/股〇,而該投行又恰好是上述配售的承銷商∟,這導致該投行在彼時就受到不少質疑⊙。

其中∵♂,瑞士信貸認為沽空報告證據可信度不足□π∟,且部分指控存在毫無根據且存在重大缺陷△⊿∵,報告重申優於大市(OUTPERFORM)評級⊙。而中金公司刊發研報《瑞幸咖啡:匿名沽空指控缺乏有效證據》提及∴?,匿名沽空報告草根調研數據代表性不足▽π,單店觀察天數和小票等樣本較小π♀。沽空報告對在店消費對包裝產品使用增值稅稅率理解有誤◇。關於虛增廣告費用和單點盈利的指控較為主觀▽。同時該報告也納入新冠肺炎疫情影響因素⊿♂,最終給出維持跑贏行業評級◇。同日?▽,海通國際發佈《Luckin Coffee (LK US)—Key Observations From Short Selling Report》(《瑞幸咖啡賣空報告的關鍵觀察》)同樣提出做空報告存在的數據、會計標準上存在的問題☆⌒〇,並提及瑞幸咖啡所有交易都是通過在線支付平台處理的?π,這使得瑞幸咖啡很難偽造交易∵。

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